Como o petróleo barato e as sanções apertam o orçamento da Rússia na guerra

A capacidade da Rússia de financiar a guerra depende, cada vez mais, de cada barril que consegue vender no exterior - só que essas vendas agora rendem bem menos dinheiro. A combinação de sanções, descontos e mudanças cambiais está abrindo buracos no orçamento do Kremlin e começa a alterar o cálculo militar e econômico do país.

O dinheiro do petróleo já não entra como antes

Desde a invasão em larga escala da Ucrânia, em 2022, petróleo e gás sustentam as finanças do Estado russo. É essa receita que paga pensões, bancam repasses a regiões e, sobretudo, mantém os gastos militares. Esse pilar, porém, está sob pressão.

Dados oficiais do Ministério das Finanças da Rússia indicam que a arrecadação com petróleo e gás caiu cerca de 24% em 2025, atingindo o menor patamar desde 2020. Em tempos de paz, uma queda assim já seria dura; em meio a uma guerra de grande escala, ela se torna perigosa.

“A arrecadação energética da Rússia afundou a um nível que obriga escolhas difíceis entre armas, bem-estar e investimento de longo prazo.”

Uma parte da explicação está nos preços globais mais baixos. A outra é que o petróleo russo vem sendo negociado com descontos expressivos em relação às referências internacionais. O principal tipo exportado, o Urals, frequentemente saiu por mais de $20 por barril abaixo do Brent, o preço de referência mundial. Em alguns meses, a diferença teria passado de $24 por barril.

Além disso, com o rublo mais forte, cada dólar obtido lá fora vira menos rublos dentro do país. Assim, mesmo quando a Rússia consegue escoar grandes volumes, a capacidade de gasto doméstico encolhe.

As sanções atingem com mais força as exportações de petróleo da Rússia

Nos últimos dois anos, governos ocidentais aumentaram a pressão sobre a energia russa - não só por meio de embargos, mas também com restrições financeiras e de transporte marítimo.

Medidas direcionadas contra gigantes russas do petróleo

Os EUA e aliados miraram grandes produtoras, como Rosneft e Lukoil. Também avançaram sobre partes menos transparentes do comércio, incluindo armadores, seguradoras e intermediários acusados de ajudar Moscou a contornar as restrições com as chamadas “frotas fantasma”.

“As sanções não apagaram o petróleo russo do mapa, mas tornaram mais difícil vender barris pelo preço cheio e com termos previsíveis.”

Segundo a Agência Internacional de Energia (AIE), as exportações russas de petróleo bruto e derivados recuaram para cerca de 6.9 milhões de barris por dia em novembro de 2025. É uma das leituras mais baixas desde o início da invasão, próxima de alguns dos fundos observados durante a pandemia de Covid-19.

Quando volume cai e desconto aumenta, o aperto é duplo. A Rússia precisa oferecer condições mais atraentes para fisgar compradores na Ásia e no Oriente Médio, enquanto depende de uma logística mais cara e complicada para levar o petróleo até lá sem recorrer a serviços ocidentais.

Os limites da estratégia da “frota fantasma”

Para contornar as sanções, a Rússia e parceiros têm recorrido a petroleiros mais antigos, transferências no mar (de navio para navio) e estruturas de propriedade pouco claras. Essas manobras mantêm parte do fluxo, mas elevam o custo.

• O seguro fica mais caro - ou, em alguns casos, simplesmente não existe.
• As viagens se alongam e perdem eficiência, prendendo navios e capital.
• Uma fiscalização mais dura aumenta o risco de apreensões de carga ou atrasos inesperados.

Tudo isso reduz a receita líquida. O petróleo até é vendido, mas sobra menos dinheiro para o Kremlin depois de pagar intermediários e custos de transporte mais altos.

Os gastos de guerra enfrentam pressão crescente no orçamento

A economia russa é, há muito tempo, estruturalmente dependente da renda dos hidrocarbonetos. Quando essa fonte murcha, a pressão aparece diretamente no gasto federal - especialmente em defesa e segurança.

Moscou não divulgou cortes detalhados, item por item. Ainda assim, o tamanho da queda de arrecadação indica uma mudança clara dentro do orçamento: mais rublos direcionados às Forças Armadas e menos espaço para o restante.

“Cada barril com desconto que sai de um porto russo aumenta a chance de hospitais, escolas ou infraestrutura esperarem, para que os militares não precisem esperar.”

Autoridades tentam tapar os buracos elevando outros impostos e usando reservas. A Rússia ainda dispõe de alguns amortecedores financeiros, incluindo o Fundo Nacional de Riqueza, embora esses recursos tenham diminuído e não sejam ilimitados. Um déficit fiscal maior torna o governo mais dependente de endividamento interno e de bancos controlados pelo Estado, elevando riscos financeiros ao longo do tempo.

Efeitos em cadeia na economia como um todo

O choque do petróleo não fica restrito a generais e planilhas. Ele se espalha por fábricas, famílias e governos locais.

Com menos “petrodólares” entrando, o país passa a ter menos moeda estrangeira para pagar importações - de máquinas industriais a componentes de alta tecnologia. Isso limita a produção interna, sobretudo em setores já prejudicados por controles de exportação sobre tecnologia ocidental.

Projetos de investimento, públicos e privados, tendem a atrasar ou encolher. Autoridades regionais reclamam de repasses menores vindos de Moscou, mesmo com inflação e pressões sociais ligadas à guerra em alta. Para muitos russos, isso se traduz em impostos maiores e serviços reduzidos - uma combinação que o Kremlin procurou evitar durante a maior parte do governo Vladimir Putin.

Como o petróleo mais barato muda o cálculo no campo de batalha

Na linha de frente na Ucrânia, soldados não veem planilhas do orçamento. O que aparece para eles são estoques de munição, drones, combustível e ciclos de rotação. Ainda assim, tudo isso depende da capacidade do Estado de pagar.

Área de gasto	Possível impacto da menor receita do petróleo
Munição e mísseis	Pressão para limitar o uso, reposição mais lenta, maior dependência de parceiros como Irã e Coreia do Norte.
Manutenção de equipamentos	Menos peças de reposição e menos manutenção, especialmente em sistemas complexos como aeronaves e blindados avançados.
Salários e benefícios de soldados	Risco de bônus atrasarem ou de incentivos menores para novos recrutas e militares contratados.
Aparato de segurança interna	Decisões difíceis entre financiar repressão interna e operações na linha de frente.

A Rússia ainda pode direcionar uma parcela grande da receita remanescente para a guerra, e o país já mostrou disposição de sacrificar padrão de vida para sustentar a campanha. Porém, a margem de manobra é menor do que era dois anos atrás.

Vencedores, perdedores e mudanças na energia global

O desconto no petróleo russo cria perdedores e também vencedores oportunistas no exterior. Grandes compradores, como China e Índia, conseguiram negociar fornecimento mais barato, economizando bilhões nas contas de importação.

Para outros países exportadores, o quadro é mais ambíguo. Alguns membros da OPEP enxergam a concorrência do Urals com desconto como um desafio, enquanto produtores do Golfo, favorecidos por tipos de maior qualidade e por sanções mais leves, sofrem menos pressão. O mercado global de petróleo se ajustou, mas esse redesenho tem implicações geopolíticas de longo prazo, fortalecendo laços entre Moscou e consumidores asiáticos.

Termos-chave que moldam o debate

Alguns conceitos econômicos aparecem repetidamente nas discussões sobre o aperto do petróleo russo. Entendê-los ajuda a interpretar os números.

• Desconto do Urals: diferença de preço entre o tipo Urals, da Rússia, e o Brent. Quanto maior o desconto, menor a receita por barril para o orçamento.
• Teto de preço: medida adotada por países do G7 e aliados que limita o uso de transporte e seguro ocidentais para petróleo russo vendido acima de um valor definido.
• Preço de equilíbrio do orçamento: preço do petróleo de que um país produtor precisa para fechar as contas públicas. Se o mercado fica abaixo desse nível, o déficit aumenta.

Se o desconto do Urals continuar elevado enquanto o gasto com a guerra permanecer alto, Moscou terá de escolher entre cortar programas não militares, ampliar o endividamento ou buscar novas fontes de arrecadação dentro do país. Em todos os casos, há custos políticos e sociais.

O que acontece se o aperto continuar

Alguns cenários já estão colocados. Se a fiscalização das sanções ficar mais rígida, mais cargas podem ser atrasadas ou bloqueadas, forçando a Rússia a aceitar descontos ainda maiores. Uma nova queda no preço global do petróleo agravaria o quadro. Nessa hipótese, o país poderia reagir com aumentos de impostos mais pesados, monetização acelerada de ativos estatais ou cortes mais profundos em subsídios e gastos civis.

Se, por outro lado, os preços globais subirem por causa de conflito no Oriente Médio ou interrupções de oferta em outras regiões, a Rússia teria algum alívio, mesmo com os descontos. Ainda assim, preços mais altos também incentivariam países consumidores a acelerar fontes alternativas e renováveis, reduzindo a capacidade de influência de Moscou no longo prazo.

Por ora, o Kremlin tenta transmitir tranquilidade. Mas os números apontam uma direção nítida: a guerra que deveria ser sustentada por riquezas energéticas está, cada vez mais, corroendo essa própria base. A forma como a Rússia lida com essa contradição vai influenciar tanto as opções no campo de batalha quanto a estabilidade interna nos próximos meses.